Национальные и транснациональные корпорации в капиталистических странах являются основной формой организации производства. Это мощные монополистические объединения, масштабы экономической деятельности которых можно сравнить с валовым национальным продуктом целых государств. Так, только активы 500 крупнейших корпораций США в 1988 г. составляли 2078,8 млрд. дол., объем реализации продукции - 2023,1 млрд. дол., прибыли - 115 млрд. дол. 1

Основными формами капиталистических объединений (корпораций) являются картели, синдикаты, тресты и концерны. В современных условиях подавляющая часть монополистических объединений имеет форму концерна 1 .

1 (Картели, синдикаты и отчасти тресты в настоящее время утратили свое значение. )

В развитии капиталистических корпораций все большее значение приобретает финансовая сторона их деятельности. Возрастает роль управления финансами корпораций.

Финансы частных национальных и транснациональных корпораций представляют собой систему денежных отношений, опосредствующих кругооборот основного и оборотного капитала, образование и использование прибыли, амортизационного, резервных и других фондов, взаимоотношения, возникающие внутри корпораций между ее подразделениями, с рынком фондовых ценностей, а также с финансово-кредитной системой. Финансы корпораций аккумулируют значительную часть финансовых ресурсов страны. Так, в США активы только промышленных корпораций более чем вдвое превышают расходную часть федерального бюджета.

Финансы крупнейших корпораций во многом определяют общую финансовую ситуацию в стране. Принципы организации финансов капиталистических корпораций:

1. Жесткая централизация финансовых ресурсов. Это значит, что решение таких кардинальных вопросов финансовой деятельности корпораций, как управление портфелем акций и облигаций, их выпуск и размещение, процессы слияний и поглощений концерном новых компаний, предоставление и получение кредитов, осуществление капиталовложений, управление кассовой наличностью, выраженной, как правило, в различных валютах, - все это входит в компетенцию головной компании, именуемой холдинговой компанией. Централизация средств обеспечивает корпорации быструю маневренность ими, возможность концентрации ресурсов на ключевых направлениях научно-технического прогресса, дающих наивысшую монопольно высокую прибыль.

2. Кратко-, средне- и долгосрочное финансовое планирование. Важнейшее значение принадлежит краткосрочному финансовому планированию, которое осуществляется на месячном, поквартальном и годовом уровнях. В краткосрочных финансовых планах отражаются все поступления денежных средств корпораций и основные направления их расходования. В этих финансовых планах содержатся оценки будущих продаж, цен, учетного процента, объема кредитов, которые необходимо получить компании, счетов к получению и к оплате, предполагаемые прибыли. Краткосрочные финансовые планы показывают, что у корпорации имеются финансовые средства, необходимые для выплаты жалованья и содержания обслуживающего персонала корпорации, оплаты сырья, материалов, процентов, налогов, на выплату дивидендов и т. д.

3. Формирование крупных финансовых резервов. Для капиталистических корпораций характерным является создание многочисленных резервных фондов. К ним относятся генеральный резерв, текущий, оперативный резерв, прочие резервы. В связи с неустойчивостью валютных курсов капиталистических стран введен резерв потерь от колебаний валютных курсов, также резерв делькредере, т. е. потерь по сомнительным долгам. Распространены также скрытые или секретные резервы.

4. Безусловное выполнение финансовых обязательств перед партнерами.

Вся финансовая сторона деятельности корпораций реализуется через формирование и использование целевых фондов денежных средств. К ним относятся фонды основного и оборотного капитала, амортизационный фонд, страховые фонды, резервные фонды, фонд заработной платы, пенсионный фонд, фонд благотворительности и социальных программ и др.

Главная функция управления финансами корпорации состоит в том, чтобы обеспечить образование и использование указанных фондов денежных средств, их планирование таким образом, чтобы стимулировать повышение эффективности производства, рост активов корпорации (основного и оборотного капитала, резервных, страховых фондов) и ее прибыль.

Значение финансов в деятельности корпораций в годы после второй мировой войны резко возросло. В конце 50-х годов на состояние финансов корпораций значительное влияние оказало применение математических методов и моделей. В 60-х годах основное внимание было обращено на управление портфелем ценных бумаг (акций, облигаций и др.). В 70 - 80-х годах на финансы корпораций наибольшее воздействие оказали следующие три фактора:

инфляция и высокий уровень процентных ставок;

дерегулирование, проводимое финансовыми институтами, в основном банками. Отказ корпораций от услуг специализированных банков и обращение к услугам универсальных банков;

значительное применение компьютерной техники в процессе принятия финансовых решений.

Современные условия капиталистического воспроизводства, обострение конкурентной борьбы резко повысили значение управления финансами корпораций. Если в первые послевоенные годы общий объем реализации продукции корпорации определял менеджер по маркетингу, по производству продукции - менеджер по ее производству, а менеджер по финансовым вопросам - только денежные ресурсы, необходимые для приобретения сырья, материалов, электроэнергии, машин, оборудования и т. д., то в настоящее время решение всех кардинальных вопросов развития корпорации осуществляется под строгим контролем финансового управления. Хотя острая инфляция в капиталистических странах была преодолена в начале 80-х годов, функции менеджера по финансам возросли, особенно в связи с глубоким биржевым кризисом 1987 г.

Замедленный рост экономики в главных капиталистических странах вызвал новые острые проблемы для корпораций. В этих условиях успех деятельности корпораций во многом определяется знанием всеми ее сотрудниками, а не только работниками финансового управления основ финансово-экономического анализа. Специалисты в области маркетинга, бухгалтерского учета, производства продукции и всех подразделений корпорации обязаны знать финансы для того, чтобы успешно выполнять свою собственную работу.

Рассмотрим место финансов в организации бизнеса. Огромные национальные и транснациональные корпорации имеют крупные финансовые управления. Так, финансовое управление американской корпорации "Дюпон" включает девять отделов и 29 секторов. Главный менеджер по финансовым вопросам является вице-президентом корпорации и непосредственно подотчетен ее президенту. Ему подчинены главный казначей и главный финансовый контролер корпорации.

О месте финансов в общем управлении корпорацией свидетельствует следующая схема:

Традиционные функции главного казначея состоят в следующем: планирование финансовых ресурсов корпорации исходя из текущих и новых операций, финансирование этих операций, распределение выручки от реализации продукции по соответствующим фондам, управление кассовой наличностью, рыночными ценными бумагами корпорации, планирование структуры капитала фирмы, т. е. соотношения основного и оборотного капитала, собственных и привлеченных средств. Кроме того, в ведении казначея находятся оплата управленческого персонала, а также формирование и использование пенсионного и резервных фондов.

К традиционным функциям главного контролера относятся: разработка и интерпретация ежегодного отчета корпорации, включающего счет прибылей и убытков, баланс, счет движения денежных средств, счет капитальных вложений, постоянное наблюдение и контроль за указанными счетами. Главный финансовый контролер несет ответственность за ведение бухгалтерского учета и аудиторскую деятельность, за все вопросы налогового обложения и информацию, предоставляемую государственным органам.

Вице-президент корпорации по финансам с другими членами Совета директоров корпорации и ее президентом определяют важнейшие вопросы развития корпорации: крупные капитальные вложения, направления развития производства (включающие производимые виды продукции, рыночную стратегию), цены, уровень заработной платы, займовую политику, проведение политики в области дивидендов по акциям.

Руководство корпорации должно предусмотреть не только степень риска при новых крупных капитальных вложениях и сроки их окупаемости, но и форму поступления средств (в форме наличных денег, коммерческого кредита, бартерной сделки). Особое внимание обращается на влияние новых инвестиций на финансовые результаты деятельности корпорации, на движение курса акций и величину прибыли.

Динамика курсов акций является главным синтетическим показателем, отражающим финансовое состояние корпорации: устойчивое повышение курсов акций свидетельствует о благоприятной финансовой перспективе корпорации, понижение их курса говорит об ухудшении финансового положения корпорации и может привести к банкротству.

Капиталистические корпорации, как правило, создаются в форме акционерного общества, в капитал которого вкладывает свою долю буржуазия путем покупки ею акций; незначительная часть акций приобретается широкими слоями населения. Общее собрание акционеров выбирает правление акционерного общества. Значительная часть прибыли корпорации ежегодно распределяется между акционерами в виде дивиденда. Акции являются предметом купли-продажи, они обращаются на рынке ценных бумаг, т. е. на фондовой бирже.

Держатель акции в любой момент может продать акцию кому угодно, но не может вернуть ее корпорации. Таким образом, корпорация в виде акций имеет бессрочный кредит.

Денежная сумма, обозначенная на акции, - номинальная цена , а цена, по которой акция продается и покупается на рынке ценных бумаг, - курс акции . Курсы акций подвержены резким колебаниям. Они могут быть выше и ниже номинальной цены. Большой спрос на акции корпорации может иметь место в расчете на будущее повышение ее прибылей. Курс акций зависит от спроса на акции и их предложения. Во многом курс акции определяется величиной получаемого по ней дивиденда. Здесь зависимость прямая. Чем выше дивиденд по акции, тем выше ее курс. Однако следует иметь в виду, что не во всех случаях повышение дивиденда в наибольшей мере отвечает интересам акционеров. При этом должен приниматься во внимание временной фактор и фактор риска. Предположим, корпорация имеет инвестиционный проект, в соответствии с которым выплаты по каждой акции будут возрастать ежегодно на 20 центов, или на 1 дол., в течение пяти лет на одну акцию, в то время как другой проект обеспечивает прирост выплаты по акции только в пятом году на 1 дол. 25 центов. Возникает вопрос - какой из этих проектов предпочтительнее? Выигрыш будет на стороне того проекта, который в наибольшей степени окажет влияние на повышение курса акций, что в свою очередь зависит от временного аспекта стоимости денег для инвестора. Все остальные факторы относятся к риску. Предположим, один проект дает возможность увеличить доход по каждой акции на 1 дол., в то время как второй - на 1 дол. 20 центов. Первый проект содержит в себе мало элементов риска и имеется полная уверенность в получении по этому проекту указанной суммы в 1 дол. Второй проект сопряжен с большим риском для держателей акций. По нему можно получить 1 дол. 20 центов по каждой акции, но не исключена вероятность отсутствия какого-либо дохода вообще. В этих условиях первый проект может быть предпочтительнее второго.

Элемент риска зависит и от источников финансирования корпорации. Хотя держатели акций заинтересованы в повышении дивиденда, однако развитие корпорации зависит от того, какая часть прибыли будет направлена на расширение производства. Руководство финансами корпорации тщательно определяет, какая доля прибыли должна пойти на выплату дивидендов, а какая - направлена в резервные, страховые фонды и на реинвестирование.

Политика в области дивидендов направлена на то, чтобы в максимальной степени повысить курс акций.

Курс акций зависит прежде всего от фазы цикла, а также деятельности корпорации по повышению эффективности производства.

На эффективность производства корпорации влияют: рост производительности труда, снижение издержек производства, высокое качество продукции и ее объем, производимый по наиболее низким ценам;

спрос на продукцию корпорации со стороны потребителей. Именно для обеспечения спроса и, следовательно, максимальной прибыли корпорации внедряют новую технологию, производят новые виды продукции, огромное внимание уделяют научно-техническому прогрессу;

высокий уровень послепродажного обслуживания как необходимая предпосылка роста реализации и прибыли.

На рынке фондовых ценностей курс акции зависит от: предполагаемого уровня дивиденда на акцию; степени риска получения либо неполучения дивиденда; периода, в течение которого выплачиваются повышенные дивиденды;

источников финансирования расширенного воспроизводства корпорации;

величины процента на рынке ссудных капиталов. Здесь зависимость обратная. Чем выше ссудный процент, тем ниже курс акции и наоборот.

Каждое решение руководства корпорации анализируется с точки зрения воздействия на эти факторы и через них на динамику курса акции.

Корпорации помимо акций выпускают облигации. Это ценные бумаги, которые подлежат по истечении определенного срока выкупу; по ним ежегодно уплачивается определенный, заранее установленный процент. Облигации не дают права их владельцам участвовать на общих собраниях акционеров. Облигации так же, как и акции, обращаются на рынке ценных бумаг. Стоимость, обозначенная на облигации, - это ее номинальная цена , а цена облигации, которая складывается на фондовой бирже, - это курс облигации . Курс облигации постоянно меняется. Он может быть выше и ниже номинальной цены. Курс облигации зависит от размера номинального процента, написанного на облигации (здесь зависимость прямая), и уровня ссудного процента (где зависимость обратная).

Акции и облигации капиталистических корпораций являются фиктивным капиталом даже в тех случаях, когда вырученные от их продажи деньги используются для капиталовложений в производство.

Действительный капитал корпорации воплощается в заводах, машинах, оборудовании, сырье и т. д. Крупные собственники акционерного капитала получают огромные доходы не только в форме дивидендов по акциям и биржевой прибыли от спекуляции ими, но и в виде учредительской прибыли 1 .

1 (Учредительская прибыль представляет собой разницу между суммой цен акций, проданных учредителями, и суммой капитала, действительно вложенного ими в акционерное предприятие. )

Акции и облигации служат предметом купли-продажи на фондовой бирже, которая является рынком ценных бумаг. Биржевая спекуляция ценными бумагами связана с частыми колебаниями их курсов. Она осуществляется главным образом посредством срочных биржевых сделок, т. е. таких сделок, при которых продавец ценных бумаг обязуется поставить их покупателю по истечении определенного срока, а покупатель обя-

зуется также по истечении этого срока уплатить обусловленную в момент заключения сделки цену.

Биржевая спекуляция ведет к перераспределению денежных капиталов между отдельными капиталистами. Она служит также средством ограбления крупными капиталистами массы мелких держателей ценных бумаг, которым во время биржевых крахов приходится продавать эти бумаги за бесценок.

Важным методом управления деятельностью корпораций и осуществления эффективного контроля выступает финансовое планирование. Финансовое управление корпорации разрабатывает многочисленные финансовые планы, которые представляют собой прогнозы на один год и на пятилетний период объема производства и реализации продукции, развития научно-технического прогресса, внедрения новых управленческих решений развития корпорации и финансовых ресурсов их обеспечения. Такие финансовые планы определяются для каждого подразделения корпорации, т. е. для отдельных фирм в рамках корпорации и для отдельных отраслевых департаментов внутри одной фирмы.

Организационная структура современной корпорации включает как отдельные фирмы, так и соответствующие отраслевые подразделения, отвечающие за организационные и финансовые вопросы. Так, организационная структура компании "Дженерал Моторз Корпорейшн" включает следующие фирмы: "Бьюик моторз", "кадиллак моторз", "Шевроле моторз", "Олдсмобил", "Понтиак моторз", "Трэк энд коач" (отделение грузовиков). Одновременно фирма "Дженерал Моторз" включает штаб оперативного управления деятельностью компании, состоящий из отделения маркетинга, конструкторских работ, научных исследований и разработок, дизайна производства, а также аппарата по финансовым вопросам, в который входит финансовое управление с соответствующими финансовыми и страховыми отделами. Каждое из этих подразделений имеет краткосрочные и долгосрочные финансовые планы, составляемые соответственно на год и на пять лет. Главными показателями в процессе финансового планирования выступают объем реализации продукции, прибыли, капитальных вложений.

Хорошо составленный финансовый план является важным элементом успешного развития корпорации.

Как отмечалось выше, основой деятельности корпораций являются краткосрочные финансовые планы. Они широко используются для разработки счетов прибылей и убытков. Долгосрочные финансовые планы отражают общую производственную политику корпораций. В них находят решения, связанные с демонтажом старых зданий, машин и оборудования, покупкой новых предприятий и оборудования для развития фирмы либо с внедрением корпорации в новую сферу деятельности, либо на новую территорию.

Долгосрочные финансовые планы отражают объем средств, посредством которых эти долгосрочные целевые установки должны быть профинансированы, а также виды и размеры долгосрочных заимствований, суммы и виды новых выпусков акций, облигаций и методы, которыми могут быть покрыты долгосрочные долги. В финансовых планах отражается переброска свободной кассовой наличности из одних филиалов корпорации в другие, а также между отраслевыми подразделениями.

Таким образом, корпорации планируют свои текущие и капитальные расходы на значительный срок вперед; долгосрочные планы учитывают не только колебания общехозяйственной конъюнктуры, но и конъюнктуру на рынках финансовых ценностей с тем, чтобы занять деньги в наиболее удобный момент с точки зрения уровня ссудного процента и обеспечить выпуск новых акций и облигаций для получения возможно больших финансовых средств. В 70 - 80-х годах вследствие резкого усиления интернационализации хозяйственной жизни к этим факторам прибавилась конъюнктура по размещению ценных бумаг на различных фондовых биржах капиталистического мира, поскольку, например, на Токийской и Нью-Йоркской фондовых биржах курсы акций складываются по-разному; то же относится и к валюте, в которой выпускаются акции, облигации и займы.

Тема: Введение в корпоративные финансы

2. Принципы организации финансов корпораций (организаций)

3. Собственный капитал корпораций (организаций)

3.Финансовые ресурсы корпораций (организаций). Особенности их формирования и использования

4.Финансовый механизм корпораций (организаций)

1. Сущность и функции финансов корпораций (организаций).

В российском законодательстве не применяется термин «корпорация». В специальной литературе под «корпорацией» понимается «совокупность лиц, объединившихся для достижения какой либо цели и образующих самостоятельный субъект права – новое юридическое лицо.

Отличительным признаком корпорации является то, что при ее образовании предусматривается долевая собственность и разделение функций управления, последние как правило,передаются профессиональным менеджерам, работающим по найму.

К преимуществам корпоративной формы организации предпринимательства,как правило, относят:

Ограниченную ответственность собственников;

Легкость перехода права собственности от отдельных акционеров к другим;

Долгосрочный характер деятельности.

Выделяют корпорации открытые (publicly-held) и закрытые (closely-held). Оба эти виды корпораций для формирования собственного капитала продают свои акции (доли) .При этом первые продают их на открытом рынке, а вторые (по подписке) – среди ограниченного круга лиц. Большинство авторов основной формой корпорации признают акционерное общество, им противопоставляются частные компании(privately-held companies) , которые уже не подпадают под понятие «корпорация». Такое значение термина «корпорации» принято в праве США и Великобритании.

Представители Санкт-Петербургской школы дают следующее определение корпорации.

Корпорация это объединение физических и юридических лиц для осуществления социально-полезной деятельности,имеющая статус юридического лица..

Таким образом, практически любую фирму – юридическое лицо,обладающее собственным капиталом и выполняющее контракты по поставке товаров и услуг и свои обязательства, можно считать корпорацией.

Финансы корпораций – это относительно самостоятельная сфера финансов,охватывающая широкий круг денежных отношений, связанных с формированием и использованием капитала,доходов, денежных фондов в процессе кругооборота средств организаций и выраженных в виде различных денежных потоков.

Именно в этой сфере формируется основная часть финансовых ресурсов, которые служат основным источником экономического роста и социального развития общества.

В процессе формирования и использования денежных средств организаций (корпораций) (капитала,доходов, резервов и т.п.) возникает широкий спектр денежных отношений (связей) , выражающих экономическое содержание сферы финансов корпораций и соответственно финансовых отношений.

Финансовые отношения коммерческих организаций в зависимости от экономического содержания можно сгруппировать по следующим направлениям:

1. Между учредителями в момент создания организации связанны с формированием собственного капитала и в его составе уставного (акционерного складочного капитала). Конкретные способы образования уставного капитала зависят от организационно-правовой формы хозяйствования. Уставный капитал является первоначальным источником формирования производственных фондов, приобретения нематериальных активов.

2. Между отдельными организациями при уплате и получении штрафов, неустоек за нарушения условий договора, а также связанные с эмиссией и размещением ценных бумаг, взаимным кредитованием, долевым участием в создании совместного предприятия.

3. между организациями и их подразделениями (филиалами, цехами, отделами, бригадами) - по поводу финансирования расходов, распределения и использования прибыли, оборотных средств. Эта группа отношений влияет на организацию и ритмичность производства;

4. между организацией и ее работниками - при распределении и использовании доходов, выпуске и размещении акций и облигаций организации, выплате процентов по облигациям и дивидендов по акциям, а также при взыскании штрафов и компенсаций за причиненный материальный ущерб, удержании налогов с физических лиц. От организации этой группы отношений зависит эффективность использования трудовых ресурсов;

5. между дочерними и материнскими организациями по поводу внутрикорпорационного перераспределения средств;

6. между коммерческими организациями и финансовой системой государства - при уплате налогов и осуществлении других платежей в бюджет, формировании целевых внебюджетных фондов, предоставлении налоговых льгот, финансировании из бюджета, применении штрафных санкций;

7. между коммерческими организациями и банковской системой - по поводу получения депозитного процента, уплаты процента за банковский кредит, покупки и продажи валюты, оказания других банковских услуг;

8. между коммерческими организациями и страховыми компаниями - по поводу формирования и использования страховых фондов при страховании имущества, отдельных категорий работников, коммерческих и предпринимательских рисков;

9. между коммерческими организациями и инвестиционными институтами в ходе размещения инвестиций и приватизации;

10. между коммерческими организациями и товарными, сырьевыми, фондовыми биржами по операциям с производственными и финансовыми активами;

11. между коммерческими организациями и акционерами (не членами трудового коллектива) по поводу выплаты процентов и дивидендов;

12. между коммерческими организациями и аудиторскими фирмами по поводу организации финансового контроля и оценки финансового состояния организации

13. при несостоятельности (банкротстве) организации, возникающей в связи с приостановлением его текущих платежей..

Общими для всех этих видов отношений является то, что они носят двусторонний характер. Их материальной основой является движение денежных средств. Движением денежных средств сопровождается формирование уставного капитала организации, начинается и завершается кругооборот средств организации, формирование и использование денежных фондов и резервов.

Среди отечественных экономистов нет единого мнения по вопросу содержания финансов организаций. Некоторые из них к финансовым отношениям относят получение, погашение банковских ссуд (Колчина Н.В., Володин А.А., Родионова В.М.). Другие- отношения, возникающие между организациями в процессе их производственной и коммерческой деятельности при покупке сырья, материалов, топлива, реализации готовой продукции, оказание услуг (Моляков Д.С., Володин А.А., Колчина Н.В.). Следовательно, в отечественной науке по вопросу экономической сущности финансов, состава финансовых отношений, определяющих внутреннее содержание данной категории, существуют две теории: распределительная и воспроизводственная.

Сторонники распределительной теории утверждают, что финансы возникают на второй стадии воспроизводственного процесса при распределении и перераспределении стоимости совокупного общественного продукта.

Сторонники воспроизводственной теории рассматривают финансы как категорию воспроизводства, включая в состав финансов всю совокупность денежных распределительных отношений, возникающих на всех стадиях воспроизводственного процесса, в том числе на стадии обмена.

Наиболее полно сущность финансов проявляется в их функциях. Отдельные экономисты в своих работах пытаются обосновать наличие у финансов организаций трех функций.

В работах профессора Н.Г.Сычева финансы организации выполняют следующие функции:

1.Образование денежных доходов и фондов денежных средств в процессе хозяйственной деятельности.

2.Использование денежных доходов и фондов денежных средств для развития производства, материального стимулирования и формирования доходов бюджета.

3 Контроль рублем за производством, распределением, использованием общественного продукта, национального дохода, чистого дохода.

Эта позиция является спорной, так как, разбивая распределительную функцию на две самостоятельные, автор приписывает финансам несвойственный им круг деятельности – “образование денежных доходов”, хотя источником образования доходов является сфера материального производства, где создается национальный доход.

Наиболее распространенной относительно выполнения финансами трех функций является такая позиция, в соответствии, с которой финансы организации выполняют такие функции:

1. Обеспечивающая (в отдельных работах называется ресурсообразующей);

2. Распределительная;

3. Контрольная.

Такой позиции придерживаются Бирман, Володин А.А, Ковалева А.М. С их точки зрения обеспечивающая функция финансов организации заключается в систематическом формировании в необходимом объеме денежных средств из различных альтернативных источников для обеспечения текущей хозяйственной деятельности организации и реализации стратегических целей ее развития. Бирман, Володин А.А., Ковалева А.М. считают,что предпосылкой распределения и его началом служит накопление капитала- образование ресурсов, формирующих фонды денежных средств организаций.

Потребность в денежных средствах организации покрывается за счет собственных доходов, а также за счет кредита и других заемных источников. При этом оптимизация источников денежных средств является одной из главных задач в управлении финансов организации, так как при излишке средств снижается эффективность их использования, а при недостатке возникают финансовые трудности, которые могут привести к серьезным последствиям.

Кроме этого для поддержания высокой прибыльности и ликвидности активов организации решающую роль играет управление собственным и привлеченным капиталом.

Распределительная функция тесно связана с обеспечивающей и проявляется через распределение и перераспределение общей суммы сформированных финансовых ресурсов. Эта функция основана на том, что финансовые ресурсы организации подлежат распределению в целях выполнения денежных обязательств перед бюджетом, кредиторами, контрагентами. Ее результатом является формирование и использование целевых фондов денежных средств, поддержание эффективной структуры капитала.

Контрольная функция предполагает осуществление финансового контроля за результатами производственно-финансовой деятельности организации, а также за процессом формирования, распределения и использования финансовых ресурсов в соответствии с текущими оперативными планами.

Таким образом, контрольная функция является производной от распределительной. Финансовый контроль в организации имеет две формы:

1.контроль за изменением финансовых показателей, состоянием платежей и расчетов;

2.контроль за реализацией стратегии финансирования.

Контрольная функция проявляется в том, что финансовая служба организации выявляет степень соответствия получаемых доходов, структуры фондов денежных средств, намеченным заданиям по расширению объемов производства и продаж; корректирует несоответствие между доходами и расходами в использовании не только денежных средств, но и материальных ресурсов.

Контрольная функция реализуется по следующим основным направлениям:

· контроль за поступлением выручки;

· контроль за уровнем самофинансирования, прибыли и рентабельности;

· контроль за правильным и своевременным перечислением средств в фонды денежных средств по всем установленным источникам финансирования;

· контроль за целенаправленным и эффективным использованием финансовых ресурсов.

Большинство экономистов признают, что финансы организаций выполняют две основные функции: распределительную и контрольную.

1.Посредством распределительной функции происходит формирование первоначального капитала, образующегося за счет вкладов учредителей, авансирование его в производство, воспроизводство капитала, создание основных пропорций при распределении доходов и финансовых ресурсов, обеспечивающих оптимальное сочетание интересов хозяйствующих субъектов и государства в целом.

С распределительной функцией финансов связано формирование денежных фондов и резервов коммерческих организаций посредством распределения и перераспределения поступающих доходов. К ним относится уставный, резервный, добавочный капитал, валютный фонд и др.

2.При нарушении непрерывного кругооборота средств, увеличении затрат на производство продукции, выполнение работ, оказание услуг снижаются доходы хозяйствующих субъектов и общества в целом, что свидетельствует о недостатках в организации производственного процесса, недостаточном воздействии распределительных отношений на эффективность производства. Анализ финансовых показателей позволяет оценить итоги хозяйственной деятельности, сложившуюся систему распределительных отношений и при необходимости применить меры финансового воздействия с целью обеспечения ее финансовой устойчивости. Выполнению этой задачи способствует контрольная функция финансов организации.

Объективная основа контрольной функции – стоимостной учет затрат на производство и реализацию продукции, выполнение работ и оказание услуг, процесс формирования доходов и денежных фондов. Финансы, как распределительные отношения, обеспечивают источниками финансирования воспроизводственный процесс (распределительная функция) и тем самым связывают воедино все фазы воспроизводственного процесса: производство, обмен, потребление. Однако распределять и использовать доходов больше, чем создано в процессе производства продукции, после их реализации, невозможно. Размер получаемых хозяйствующими субъектами доходов определяет возможности его дальнейшего развития. От эффективности производства, снижения затрат, рационального использования финансовых ресурсов зависят конкурентоспособность организации, ее финансовая устойчивость.

Финансовый контроль за деятельностью хозяйствующих субъектов осуществляют:

1.непосредственно хозяйствующий субъект путем всестороннего анализа финансовых показателей, оперативного контроля за ходом выполнения финансовых планов, своевременным поступлением выручки от продажи продукции, обязательств перед поставщиками товаров и материальных ценностей, заказчиками и потребителями продукции государством, банками и другими контрагентами;

2.акционеры и владельцы контрольного пакета акций путем контроля за эффективным вложением денежных средств, получением прибыли и выплатой дивидендов.

3.Федеральная налоговая служба в лице налоговых органов, которые следят за своевременностью и полнотой уплаты налогов и других обязательных платежей;

4.Федеральная служба финансово-бюджетного надзора, контролирующая финансово-хозяйственную деятельность организаций, использующих бюджетные средства;

5.коммерческие банки при выдаче и возврате ссуд, оказании других банковских услуг;

6.независимые аудиторские фирмы при проведении аудиторских проверок.

На основе обобщения опыта деятельности российских и зарубежных корпораций освещаются базовые концепции корпоративных финансов, финансовая политика корпораций, их взаимоотношения с участниками финансового рынка, рассматриваются практические аспекты формирования и использования капитала, финансирования инвестиций, финансового планирования, бюджетирования и контроля. Книга будет интересна студентам и аспирантам экономических ВУЗов и бизнес-школ, а также может быть использована в практической работе специалистами финансово-бухгалтерских служб предприятий и коммерческих организаций.

Глава1 Экономическое содержание и назначение корпоративных финансов

Изучив материал данной главы, вы сможете:

• раскрыть экономическую природу, функции и роль финансов в общественном воспроизводстве;
• назвать основные принципы организации корпоративных финансов;
• охарактеризовать особенности организации финансов предприятий различных форм собственности;
• раскрыть особенности финансов зарубежных корпоративных структур;
• охарактеризовать финансы корпоративных групп в России;
• познакомиться с содержанием финансовой политики корпорации;
• определить роль финансового аналитика в корпорации;
• рассмотреть посреднические (агентские) отношения в корпорации.

1.1. Финансы как стоимостная категория

Использование товарно-денежных отношений в народном хозяйстве современной России обусловливает применение таких стоимостных категорий, как деньги, финансы, кредит, прибыль и др. Следует подчеркнуть, что экономические категории представляют собой теоретическое выражение определенных общественных отношений между людьми в процессе производства и распределения материальных благ.

Финансы выступают объектом изучения финансовой науки, которая исследует закономерности развития общественных отношений, выраженных в данной стоимостной категории. Объектом изучения финансовой науки являются как общегосударственные (публичные) финансы, так и финансы отдельных экономических субъектов (предприятий и корпораций).

С помощью публичных финансов исследуется процесс формирования и использования государственных доходов и расходов. Объектом изучения финансов хозяйствующих субъектов являются образование и использование их капитала, доходов и денежных фондов (потребления, накопления и резервных).

Государство выступает не только как субъект собственности на определенную часть имущества, но и в качестве агента производства хозяйствующего субъекта (финансовая поддержка из федерального бюджета приоритетных отраслей хозяйства, науки, экспорта товаров, закупок сельскохозяйственного сырья, подготовки кадров и др.).

Развитие денежных отношений, выраженных финансами, происходит по относительно частным закономерностям. Основными из них являются следующие.

Во-первых, финансовые отношения непосредственно порождаются государством, в то время как другие стоимостные категории (деньги, цена, прибыль) обусловлены ведением товарного хозяйства.

Поясним данную закономерность.

1. Развитие финансовых отношений объективная необходимость, возникающая на определенном этапе развития общества в связи с появлением государства.1
2. Объем денежных ресурсов, которыми располагает государство, в конечном итоге зависит от экономических условий, в которых развивается национальное хозяйство, и от благосостояния его граждан.
3. Государство не может произвольно строить систему финансов, поскольку даже формы финансовых отношений определяются экономическими условиями и это влияет на состояние государственных доходов и расходов.
4. Государство может устанавливать только такие виды налогов и сборов, которые соответствуют действию объективных экономических законов и потребностям развития производительных сил. Например, Налоговым кодексом с 01.01.2001 г. установлено 28 федеральных, региональных и местных налогов и сборов вместо 43 прежних.
5. Государство, учитывая большое влияние финансов на экономику, часто использует их для усиления воздействия на экономический рост (увеличение валового внутреннего продукта и занятости населения, снижение темпов инфляции и т. д.).

Во-вторых, важным условием возникновения и развития финансов является сфера распространения товарно-денежных отношений в общей совокупности экономических связей. Чем шире представлена эта сфера, тем большее значение в хозяйственной системе приобретают и финансы.

Так, в экономике, где вместо реального денежного оборота присутствуют бартерный обмен, взаимозачеты, квазиденьги, неизбежно происходит сужение финансовых отношений.

В-третьих, финансы выражают денежные отношения, связанные с формированием и использованием централизованных и децентрализованных денежных фондов (фонда бюджетных средств и денежных фондов хозяйствующих субъектов).

В-четвертых, регулирующая деятельность конкретной страны, связанная с практическим использованием финансов, обособляется в финансовую политику государства. Ее осуществляют специально уполномоченные на то органы финансовой системы (Министерство финансов РФ, Министерство по налогам и сборам РФ, Государственный таможенный комитет и др.).

В-пятых, финансы в развитой форме включают не только общегосударственные финансы, но и финансы предприятий и корпораций, государственный кредит, страховые фонды.

Указанные закономерности позволяют определить финансовые отношения как относительно самостоятельную экономическую науку, связанную с практическим использованием финансов в общественном воспроизводстве, изучающую их содержание, формы проявления, закономерности, роль в хозяйственной системе.

История становления и развития финансов свидетельствует о том, что им свойственны следующие признаки:

1. денежный (стоимостной) характер финансовых отношений;
2. распределительный (перераспределительный) характер финансовых отношений;
3. фондовый характер денежных отношений, выражающих категорию финансы;
4. финансовые отношения всегда связаны с формированием доходов, принимающих форму финансовых ресурсов;
5. финансовые отношения, будучи объективными, тем не менее регулируются государством.

Дадим краткую характеристику каждого признака.

1. Финансовые отношения между экономическими субъектами и государством носят денежный (стоимостной) характер, позволяющий отделить финансы от натуральных сборов, доминирующих в эпоху рабства и феодализма. Появление финансовых отношений всегда сопровождается реальным движением денежных средств, что характерно для развитого рыночного хозяйства.
2. Финансы выражают распределение (перераспределение) стоимости валового внутреннего продукта (ВВП). Эти процессы характерны для второй стадии воспроизводственного процесса распределение стоимости ВВП в денежной форме (рис. 1.1).

   На данной стадии движение стоимости в денежной форме осуществляется обособленно от движения товаров, что вызвано ее отчуждением (переходом от одного владельца к другому государству в форме косвенных налогов) или целевым разделением каждой части стоимости в рамках одного владельца на фонды возмещения, потребления и прибыль. Следовательно, на второй стадии воспроизводства имеет место одностороннее движение стоимости в денежной форме (ДД) без встречного эквивалента товара.

   Следует отметить, что на третьей стадии (обмен) распределенная стоимость в денежной форме обменивается на товарную форму, т. е. происходит акт купли-продажи товара по рыночным ценам (ТД; ДТ). Товарообменные операции обслуживаются двумя категориями:

   • деньгами как всеобщим эквивалентом, в результате чего общественный продукт распределяется между субъектами воспроизводства;
   • ценой, на основе которой происходит количественное соизмерение стоимости в денежной и товарной формах. Других стоимостных инструментов для процесса обмена не требуется.

   Сферой возникновения и функционирования финансов является вторая стадия общественного воспроизводства, где происходит распределение ВВП по целевому назначению (на фонды возмещения, потребления и прибыль) и субъектам хозяйствования.

   Благодаря финансам осуществляются многообразные процессы перераспределения стоимости общественного продукта во всех звеньях народного хозяйства и в непроизводственной сфере. Распределение (перераспределение) стоимости ВВП сопровождается движением денежных средств, принимающих форму финансовых ресурсов.

   Они составляют материальную основу финансов. Финансовые ресурсы образуются у хозяйствующих субъектов (предприятий и корпораций) из выручки от продажи товаров (работ, услуг), а у государства за счет налогов и сборов, взимаемых с юридических лиц и граждан в бесспорном порядке. Финансовые ресурсы государства принимают форму бюджетных и внебюджетных фондов, имеющих строго целевое назначение.

   Итак, финансовые ресурсы выступают материальным носителем финансовых отношений в хозяйственной системе, так как являются объектом планирования, учета, анализа и конкретного расходования.

3. Использование финансовых ресурсов осуществляется через денежные фонды специального назначения, хотя возможна и нефондовая форма использования (например сметная форма финансирования в бюджетных организациях).

   Финансовые фонды важная составная часть общей системы денежных фондов, создаваемых в народном хозяйстве России (например, ссудный фонд, фонд оплаты труда, резервные фонды).

   Фондовая форма функционирования финансовых ресурсов позволяет:

   • теснее увязать удовлетворение любой потребности с экономическими возможностями государства;
   • сконцентрировать финансовые ресурсы на приоритетных направлениях развития общественного воспроизводства;
   • полнее увязать общественные и личные интересы в целях развития производства и социальной сферы.
4. Финансовые отношения всегда связаны с формированием и использованием доходов, принимающих форму финансовых ресурсов. Ни одна из стоимостных категорий (кроме финансов) не характеризуется таким материальным носителем.
5. Финансовые отношения, будучи объективными, тем не менее регулируются государством посредством:
   • налогов и налоговых льгот;
   • финансовых санкций за несоблюдение налогового законодательства;
   • процентов по государственным ценным бумагам;
   • учетной ставки Центрального банка России;
   • ставки единого социального налога (взноса) и др.

Денежные отношения, выражаемые финансами, сводятся государством в единую систему формирования и использования фондов финансовых ресурсов.

Выделение существенных признаков финансов позволяет дать им следующее определение.

Финансы выражают систему денежных отношений, регулируемых государством в целях формирования фондов финансовых ресурсов для удовлетворения различных общественных потребностей.

Данное определение является наиболее общим, характеризующим финансы как стоимостную категорию.

Наряду с общегосударственными, важным звеном системы финансов России являются финансы предприятий различных форм собственности (хозяйственных товариществ и обществ, государственных унитарных предприятий, производственных кооперативов, финансово-промышленных групп и других коммерческих организаций).

Финансы предприятий и корпораций выражают систему денежных отношений, возникающих в процессе хозяйственной деятельности и необходимых для формирования и использования капитала, доходов и денежных фондов. Капитал (пассивы баланса) служит источником образования активов (внеоборотных и оборотных).

Доходы выступают в форме выручки от продажи товаров и прочих операционных и внереализационных доходов.

Денежные фонды представлены фондами потребления, накопления и резервами. Они являются объектами финансового планирования, анализа и контроля.

В теоретическом аспекте денежный фонд обособившаяся часть денежных средств хозяйствующего субъекта, получившая целевое назначение и относительно самостоятельное функционирование.

Денежные фонды составляют только часть денежных средств, находящихся в обороте предприятия.

Денежные потоки целенаправленное движение денежных средств в текущей, инвестиционной и финансовой сферах деятельности предприятия (корпорации). Будучи частью производственных отношений финансы хозяйствующих субъектов относятся к экономическому базису общества.

В отличие от финансов, кредит форма движения ссудного капитала. Он предоставляется заемщикам банками на платной и возвратной основе. Ссудный капитал образуется из различных источников: за счет временно высвобождающихся из оборота средств хозяйствующих субъектов, населения, банков и бюджета.

Формирование ссудного капитала из указанных источников свидетельствует о тесной связи финансов и кредита, поскольку они являются денежными отношениями. Однако существуют различные способы предоставления финансовых и кредитных ресурсов экономическим субъектам.

Вопросы для самоконтроля

1. Какие экономические процессы изучаются с помощью финансов?
2. В чем принципиальное различие между государственными финансами и финансами предприятий (корпораций)?
3. Перечислите основные признаки, присущие финансам как стоимостной категории.
4. Дайте определение термину денежный фонд.
5. В чем заключается различие между финансами и кредитом?

1.2. Функции финансов

Конкретное содержание и общественное назначение финансов проявляется в их функциях. Следует иметь в виду, что функция должна быть специфичной, свойственной только данной стоимостной категории.

Нельзя смешивать функцию экономической категории как форму проявления ее общественного назначения с ролью категории как результатом практического использования в воспроизводстве.

Одни исследователи полагают, что финансы выполняют две функции: распределительную и контрольную. При этом сторонники распределительной концепции полагают, что финансы воздействуют на производство опосредованно (косвенно) через отношения распределения валового внутреннего продукта и национального дохода. Они оказывают существенное влияние на экономическую сторону производства при распределении денежной формы стоимости общественного продукта и национального богатства.

Сторонники перераспределительной концепции полагают, что финансовые отношения возникают главным образом при перераспределении чистого дохода хозяйствующих субъектов в форме прибыли.

Наконец, сторонники воспроизводственной концепции добавляют к распределительной и контрольной третью функцию обслуживание индивидуального кругооборота фондов.

Д1 = Д + DД, (1.2)
где Д первоначально авансированные в производство денежные средства;

DД увеличение величины первоначально авансированных денежных средств в результате производства товаров (работ, услуг).

Чистый доход предприятия в форме прибыли (m) распадается на m1 налог на прибыль и иные аналогичные платежи из прибыли в бюджетную систему государства и m2 чистую (нераспределенную) прибыль, оставляемую в распоряжении предприятия на его нужды.

При DД > 0 первоначально авансированные денежные средства увеличиваются на сумму прибыли; при DД < 0 предприятие является нерентабельным (убыточным).

Конечно, на практике финансы обслуживают индивидуальный кругооборот фондов предприятий, но это скорее не функция финансов, а их роль в рыночном (товарном) хозяйстве.

В условиях товарно-денежных отношений индивидуальный кругооборот материально-вещественных факторов производства (орудий и предметов труда) начинается с поступления на склад предприятия материальных ресурсов и заканчивается реализацией готовой продукции. Данный процесс зависит от оборота денежных средств.

Индивидуальный кругооборот начинается с авансирования денежных средств (Д) на приобретение средств производства (Т). Особо выделяется фонд оплаты труда рабочей силы как главный фактор процесса производства (П) при любой форме его общественной организации.

Денежные средства в первой фазе кругооборота (ДТ) не расходуются, а только авансируются и в последующем возмещаются из выручки от реализации готовой продукции. Происходит смена форм стоимости часть ее из денежной формы (Д) превращается в товарную (ДТ). Другая часть авансируется на оплату труда работников предприятия (корпорации) и после ее расходования превращается в средства потребления материальных благ.

Во второй фазе кругооборота (П), т. е. в процессе производства, осуществляется производительное потребление рабочей силой средств производства для создания готовых продуктов. В этой фазе движение стоимости и смена ее форм опосредуется финансами в виде вложения средств предприятия в незавершенное производство, что обеспечивает непрерывность технологического процесса. Созданный в процессе производства готовый продукт (Т1) включает в себя перенесенную стоимость (прошлый труд) и вновь созданную стоимость (прибавочный продукт).

В третьей фазе индивидуального кругооборота фондов (Т1Д1) товарная форма стоимости превращается в денежную, и образуется выручка от продажи товаров. В течение этой фазы возникают денежные отношения в форме расчетов предприятия за реализованную продукцию и использования полученной прибыли на цели налогообложения и собственные нужды.

Следовательно, денежные отношения, возникающие в процессе индивидуального кругооборота фондов хозяйствующих субъектов, выражают ключевую роль, выполняемую корпоративными финансами.

Перечисленные выше функции финансов не отражают их специфики как стоимостной категории, поскольку индивидуальный кругооборот фондов обслуживают не только финансы, но и деньги, кредит и оборотные средства.

Поэтому в условиях рыночного (товарного) хозяйства правомерно признать за корпоративными финансами наличие трех функций:

1. формирование капитала, доходов и денежных фондов;
2. использование капитала, доходов и денежных фондов;
3. контроль.

Первая из них (формирование капитала, доходов и денежных фондов) является необходимым условием осуществления непрерывности процесса воспроизводства. За счет первичного распределения выручки от продажи товаров образуются специальные фонды предприятий и корпораций, находящие отражение в их финансовых планах (бюджетах).

Следует отметить, что, в соответствии с нормативными документами по бухгалтерскому учету, в бухгалтерском балансе остатки фондов потребления и накопления, образованные в соответствии с учредительными документами и принятой учетной политикой за счет чистой (нераспределенной) прибыли по результатам работы за год, отдельно не отражаются. Соответствующие расшифровки, характеризующие использование чистой прибыли, приводятся в пояснениях к бухгалтерскому балансу и отчету о прибылях и убытках (в частности, в отчете об изменениях капитала), а также в пояснительной записке.1

В процессе перераспределения выручки от продаж за счет всех ее элементов (c + v + m) формируются следующие доходы государства.

1. За счет фонда возмещения (С) уплачиваются налоги, включаемые в издержки производства и обращения (за пользование недрами, на воспроизводство минерально-сырьевой базы, лесной, водный, экологический и другие налоги).
2. От фонда оплаты (V) по установленным тарифам уплачивается единый социальный налог (взнос), зачисляемый в государственные внебюджетные фонды Пенсионный фонд РФ, Фонд социального страхования РФ, Фонды обязательного медицинского страхования РФ.
3. За счет прибыли (m) вносится в бюджет налог на прибыль и иные обязательные платежи, относимые на счет Прибыли и убытки.

Использование капитала, доходов и денежных фондов на цели, предусмотренные в финансовом плане (бюджете) предприятия (корпорации), составляет экономическое содержание второй функции финансов.

В процессе использования доходов предприятия происходит:

• его распределение (первичное разделение на составляющие элементы с + + v + m);
• перераспределение при уплате налога на прибыль в бюджетную систему государства;
• конкретное расходование образованных за счет прибыли денежных фондов, которое сопровождается встречным движением стоимости в товарной форме (ДТ и ТД).

Например: приобретение за счет средств, направляемых на капитальные вложения, проектно-сметной документации, материалов и оборудования для строительства. Здесь финансы способствуют превращению денежной формы стоимости в товарную и обратно.

Государство за счет полученных доходов (в форме налогов и сборов) осуществляет их использование на цели, предусмотренные в федеральном и региональных бюджетах.

В третьей (контрольной) функции финансы используются для контроля за соблюдением стоимостных и материально-вещественных пропорций при образовании и использовании доходов предприятий (корпораций) и государства.

Данная функция базируется на движении финансовых ресурсов, например при уплате налогов и сборов в бюджетную систему. Также она предоставляет возможность государству воздействовать на конечные финансовые результаты деятельности хозяйствующих субъектов. Инструментом реализации контрольной функции финансов является финансовая информация, содержащаяся в бухгалтерской отчетности.

Эта информация служит исходной базой для расчета аналитических финансовых коэффициентов, характеризующих финансовую устойчивость, доходность, деловую и рыночную активность деятельности предприятий.

Финансовые показатели позволяют оценить результаты хозяйственной деятельности, наметить меры, направленные на устранение выявленных негативных моментов. Поскольку сигналы, посылаемые контрольной функцией финансов, получают свое выражение через количественные финансовые показатели (объем продаж, инвестиции, активы, собственный капитал, прибыль и др.), то остро стоит вопрос о достоверности финансовой информации. Только при таком условии можно принимать обоснованные управленческие решения.

Контрольная функция, объективно присущая финансам, может реализоваться на практике с большей или меньшей полнотой. Степень и полнота реализации контрольной функции финансов во многом определяются состоянием финансовой дисциплины в народном хозяйстве.

Финансовая дисциплина это обязательные для всех хозяйствующих субъектов и должностных лиц порядок ведения финансового хозяйства, а также соблюдение установленных правил выполнения финансовых обязательств.

Финансовый контроль в народном хозяйстве осуществляют:

1. финансовая и бухгалтерская службы предприятий (корпораций) при оплате счетов поставщиков за материальные ценности и услуги; за издержками производства и обращения и отгрузкой продукции, за взысканием дебиторской и кредиторской задолженности и т. д.;
2. банки в процессе кредитования своих клиентов, соблюдения ими кассовой дисциплины;
3. налоговые органы при уплате юридическими и физическими лицами налогов, сборов и пошлин в бюджетную систему и др.

Контрольная функция обусловлена наличием у финансов других функций и тесно с ними взаимосвязана.

Вопросы для самоконтроля

1. Перечислите функции финансов.
2. Раскройте содержание каждой функции.
3. Дайте определение термину финансовая дисциплина.

1.3. Принципы организации корпоративных финансов

Принципы организации финансов предприятий и корпораций тесно связаны с целями и задачами их деятельности, определенными учредительными документами. К принципам организации финансов можно отнести:

1. саморегулирование хозяйственной деятельности;
2. самоокупаемость и самофинансирование;
3. деление источников формирования оборотных средств на собственные и заемные;
4. наличие финансовых резервов.

Принцип саморегулирования заключается в предоставлении предприятиям (корпорациям) полной самостоятельности в принятии и реализации решений по производственному и научно-техническому развитию, исходя из имеющихся материальных, трудовых и финансовых ресурсов. Предприятие (корпорация) непосредственно планирует свою деятельность и определяет перспективы развития исходя из спроса на выпускаемую продукцию (услуги). Основу оперативных и текущих планов составляют договоры (контракты), заключенные с потребителями продукции (услуг) и поставщиками материальных ресурсов. Финансовые планы призваны обеспечивать денежными ресурсами мероприятия, предусмотренные в производственных планах (бизнес-планах), а также гарантировать интересы бюджетной системы государства.

Для привлечения дополнительных финансовых ресурсов корпорации выпускают эмиссионные ценные бумаги (акции и облигации) и участвуют в работе фондовых бирж.

Принцип самоокупаемости предполагает, что средства, вложенные в развитие корпорации, должны окупиться за счет прибыли и других собственных финансовых ресурсов. Эти средства призваны обеспечить минимум нормативной экономической эффективности принадлежащего предприятию (корпорации) собственного капитала. При самоокупаемости оно финансирует за счет собственных источников простое воспроизводство и вносит налоги в бюджетную систему. Реализация данного принципа на практике требует рентабельной работы всех предприятий и ликвидации убытков.

В отличие от самоокупаемости, самофинансирование предполагает не только рентабельную работу, но и формирование на коммерческой основе финансовых ресурсов, обеспечивающих не только простое, но и расширенное воспроизводство, а также доходов бюджетной системы.

Развитие принципа самофинансирования предполагает усиление материальной ответственности предприятий (корпораций) за соблюдение договорных обязательств, кредитно-расчетной и налоговой дисциплин. Уплата штрафных санкций за нарушение условий хозяйственных договоров, а также возмещение причиненных убытков другим организациям не освобождает предприятие (без согласия потребителей) от выполнения обязательств по поставкам продукции (работ, услуг).

Деление источников формирования оборотных средств на собственные и заемные определяется особенностями технологии и организации производства в отдельных отраслях хозяйства. В отраслях с сезонным характером производства повышается доля заемных источников формирования оборотных средств.

В отраслях с несезонным характером производства (тяжелая промышленность, транспорт, связь) в составе источников образования оборотных средств преобладают собственные оборотные средства.

Образование финансовых резервов необходимо для обеспечения устойчивой работы предприятий (корпораций) в условиях возможных колебаний рыночной конъюнктуры, возросшей материальной ответственности за невыполнение своих обязательств перед партнерами.

В акционерных обществах финансовые резервы формируются в законодательном порядке из чистой прибыли. У других хозяйствующих субъектов их образование регламентировано учредительными документами.

Реализация данных принципов на практике должна осуществляться при разработке финансовой политики и организации системы управления финансами хозяйствующего субъекта. При этом целесообразно учитывать:

• сферу деятельности (коммерческая и некоммерческая деятельность);
• виды (направления) деятельности (экспорт, импорт);
• отраслевую принадлежность (промышленность, сельское хозяйство, транспорт, строительство, торговля и т. д.);
• организационно-правовые формы предпринимательской деятельности.

Соблюдение указанных принципов на практике обеспечивает финансовую устойчивость и доходность предприятий (корпораций).

Вопросы для самоконтроля

1. В чем проявляется реализация принципа саморегулирования хозяйственной деятельности?
2. Назовите различия между конкретным содержанием принципа самоокупаемости и самофинансирования.
3. Для каких целей создаются финансовые резервы на предприятиях (корпорациях)?

Корпоративные финансы - это совокупность экономических отношений, возникающих в процессе формирования, распределения и использования фондов денежных средств образующихся в процессе производства и реализации продукции, работ и услуг.

Значение корпоративных финансов заключается в том, что с одной стороны, именно в данном звене финансовой системы создается основная часть национального богатства общества и валовой национальный продукт; с другой стороны, именно в рамках корпоративных финансов образуется главный источник доходов государственного бюджета - налоговые платежи юридических лиц; в тоже время, именно здесь закладывается основа для развития технологий, научно-технического прогресса, поскольку именно здесь формируется основная масса производственных, хозяйственных и финансовых отношений общества; и несомненным является тот факт, что именно здесь создаются основные рабочие места, которые служат главным источником дохода для другого звена финансовой системы - финансов домашних хозяйств (населения).

Особенностью корпоративных финансов является наличие производственных фондов, функционирование которых и определяет особенности возникающих финансовых отношений.

Корпоративные финансы выполняют следующие функции:

· распределительную- выражающуюся в распределении денежных фондов между различными стадиями производства и потребления (например, привлеченные средства в уставный фонд направляются на приобретение оборудования и закуп сырья, которые в свою очередь участвуют в производстве нового вида продукции, после реализации которого поступающие деньги направляются на дальнейшее производство и например выплату заработной платы); *

· контрольную- посредством корпоративных финансов осуществляется контроль не только за процессом формирования, распределения и использования денежных фондов, но и за процессом производства и реализации, соблюдением технологий производства, вопросами снабжения, соблюдения условий трудового законодательства и т.д.

В основе организации корпоративных финансов заложены следующие принципы:

· принцип коммерческого расчета:

o самоокупаемость - окупаемость денежных средств, вложенных. Принцип самоокупаемости предполагает, что средства, вложенные в развитие корпорации, окупятся за счет чистой прибыли и амортизационных отчислений. Эти средства призваны обеспечивать минимум нормативной экономической эффективности принадлежащего предприятию (корпорации) собственного капитала.

o самофинансирование - полная окупаемость затрат не только по производству продукции, но и расширению производственно-технической базы. При этом привлечение банковских займов рассматривается, как способность компании вернуть не только полученный кредит, но и проценты за обслуживание. При самоокупаемости предприятие финансирует за счет собственных источников простое воспроизводство и вносит налоги в бюджетную систему. Реализация данного принципа на практике требует рентабельной работы всех предприятий и ликвидации убытков. Принцип самофинансирования предполагает усиление материальной ответственности предприятий (корпораций) за соблюдение договорных обязательств, кредитно-расчетной и налоговой дисциплины. Уплата штрафных санкций за нарушение условий хозяйственных договоров, а также возмещение причиненных убытков другим организациям не освобождает предприятие (без согласия потребителей) от выполнения обязательств по поставкам продукции (работ, услуг). Для осуществления принципа самофинансирования необходимо соблюдение ряда условий:

§ накопление собственного капитала в объеме, достаточном для покрытия затрат не только по текущей, но и по инвестиционной деятельности;

§ выбор рациональных направлений для вложения капитала;

§ постоянное обновление основного капитала;

§ гибкое реагирование на потребности товарного и финансового рынков.

Рассмотрим данные условия более подробно. Содержание первого условия заключается в обособлении денежных средств, для финансирования текущей и инвестиционной деятельности. Эти денежные средства концентрируются на расчетных счетах хозяйствующего субъекта до дальнейшего их распределения. С позиции управления финансами важно осуществлять периодизацию денежной наличности, т. е. распределение ее по времени нахождения в реальном обороте на краткосрочные и долгосрочные денежные средства.

Второе условие подразумевает определение таких путей вложения капитала, которые приводят к укреплению финансового состояния предприятия и повышению его конкурентоспособности на товарном и финансовом рынках. Соблюдение данного условия связано с оценкой уровня самофинансирования, разработкой критериев подобной оценки, с анализом движения капитала по видам деятельности предприятия.

Третье условие самофинансирования заключается в обеспечении нормального процесса обновления основного капитала. Увеличение стоимости основных средств в результате их переоценки выгодно для предприятия, поскольку при этом не производят никаких дополнительных выплате форме дивидендов и процентов, а объем собственного капитала увеличивается.

Четвертое условие самофинансирования предполагает осуществление такой финансовой политики, при которой предприятие может нормально функционировать в условиях жесткой конкуренции на товарном и финансовом рынках. Такая политика направлена на снижение издержек производства обращения и на увеличение прибыли. Самофинансирование, базирующееся на высоких иенах, способствует увеличению денежной массы и становится генератором инфляционных процессов в народном хозяйстве. Поэтому для повышения уровня самофинансирования хозяйствующие субъекты обязаны четко реагировать на потребности рынка в соответствующих товарах (услугах). Механизм реагирования на потребности рынка предполагает специализацию, диверсификацию и концентрацию производства. Ориентация этого механизма должна быть увязана с налоговой, ценовой и инвестиционной политикой государства. Применение принципа самофинансирования является важным фактором предотвращения банкротства хозяйствующего субъекта и создает возможность для эффективного использования финансового менеджмента.

· Принцип плановости обязательный. Обеспечивает соответствие объема продаж и издержек, инвестиций потребностям рынка, учета конъюнктуры, а в наших условиях и платежеспособного спроса, т.е. возможности осуществления нормальных расчетов. Этот принцип наиболее полно реализуется при внедрении современных методов внутрифирменного финансового планирования (бюджетирования) и контроля; План Реализация Факт

· Принцип деления оборотных средств на собственные и заемные. Деление источников формирования оборотных средств на собственные и заемные определяется особенностями технологии и организации производства в отдельных отраслях хозяйства. В отраслях с сезонным характером производства повышается доля заемных источников формирования оборотных средств (торговля, пищевая промышленность, сельское хозяйство и др.). В отраслях с несезонным характером производства (тяжелая промышленность, транспорт, связь), в составе источников образования оборотных средств преобладают собственные оборотные средства.

· Создание финансовых резервов. Образование финансовых резервов необходимо для обеспечения устойчивой работы предприятий (корпораций) в условиях возможных колебаний рыночной конъюнктуры, возросшей материальной ответственности за невыполнение своих обязательств перед партнерами. В акционерных обществах финансовые резервы формируют в законодательном порядке из чистой прибыли. У других хозяйствующих субъектов их образование регламентировано учредительными документами.

· Принцип демографической централизации - стиль управления, менеджмент

Доход как основной источник покрытия затрат. Факторы его определяющие

Доход - представляет собой совокупность готовой продукции отгруженной на сторону, объем выполненных работ и оказанных услуг подтверждением которых служит выписанные счета-фактуры, товарно-транспортные документы и просто накладные.

В соответствии с МСФО доход отражается в отчетности по принципу начисления, в учете также используется кассовый метод. Значение дохода не только как результат финансово-хозяйственной деятельности хозяйствующего субъекта, но и как экономического показателя в целом заключается в следующем:

· своевременное поступление денежных средств в оплату за отгруженную продукцию обеспечивает полную и своевременную

· оплату текущих и долгосрочных расходов компании, что обеспечивает бесперебойность процесса производства и реализации продукции;

· наличие дохода подтверждает восстановление затраченных на производство денежных средств, завершение основного цикла производства и создание необходимых условий для возобновления следующего кругооборота средств;

· наличие дохода позволяет судить о роли данной компании на данном рынке, целесообразности ее создания и перспективах на будущее;

· своевременное поступление денежных средств в рамках полученного дохода обеспечивает своевременность расчетов с бюджетом (своевременные выплаты заработной платы учителям, врачам и пенсий пенсионерам и др.), с работниками компании (высокая производительность их труда), с поставщиками (а значит, отсутствие сбоев и в их производствах) и т.д.

В состав доходов компании входит:

· доход от реализации товаров (работ, услуг);

· доход от прироста стоимости при реализации зданий, строений, а также активов, не подлежащих амортизации;

· доходы от списания обязательств;

· доходы по сомнительным обязательствам;

· доходы от сдачи имущества в аренду;

· доходы от снижения размеров созданных провизии банков;

· доходы от уступки требования долга;

· доходы от превышения стоимости выбывших фиксированных активов над балансовой стоимостью активов;

· доходы, получаемые при распределении дохода от общей долевой собственности;

· безвозмездно полученное имущество, выполненные работы, предоставленные услуги;

· дивиденды; вознаграждения;

· превышение сумм положительной курсовой разницы над суммой отрицательной курсовой разницы;

· выигрыши.

Основными факторами, определяющими доход, являются:

· производственные: объем производства, качество продукции, ассортимент, ритмичность выпуска, технологии производства, сезонность производства;

· сбытовые: ритмичность отгрузки, сроки документооборота, формы расчетов, условия доставки, реклама, сопутствующие услуги и т.д.;

· не зависящие от деятельности компании: политические факторы, природно-климатические, правовые и прочие.

финансовый корпоративный доход затрата

Состав и структура затрат, включаемых в себестоимость продукции

Затраты - это расходы компании, направленные на организацию ее производственной, хозяйственной и коммерческой деятельности. Затраты на производство и реализацию продукции занимают наибольший удельный вес во всех расходах компании. Они складываются из затрат, связанных с использованием в процессе производства продукции (работ, услуг) основных фондов, сырья, материалов, комплектующих изделий, топлива и энергии, труда и иных затрат. От формирования этой группы расходов зависит величина прибыли. Затраты на производство и реализацию продукции (работ, услуг) возмещаются после завершения кругооборота средств за счет выручки от реализации продукции (работ, услуг).

Затраты на производство разнообразны и классифицируются по определенным признакам, основными из которых являются - способ отнесения на себестоимость, связь с объемами производства, степень однородности затрат.

В зависимости от способов отнесения на себестоимость продукции затраты подразделяются на прямые и косвенные, при этом под прямыми затратами понимаются расходы, которые могут быть прямо и непосредственно включены в себестоимость. Эго расходы на сырье, основные материалы, покупные полуфабрикаты, основная заработная плата производственных рабочих и др.

К косвенным затратам относятся затраты, связанные с производством разных изделий, а потому их нельзя прямо отнести на себестоимость определенного вида продукции. Это расходы на содержание и эксплуатацию оборудования, содержание и ремонт зданий, заработную плату АУП и т.д.

В зависимости от связи затрат с объемом производства выделяются условно-постоянные и условно-переменные затраты. К условно-постоянным относятся расходы, общая величина которых существенно не меняется при уменьшении или увеличении объема выпуска продукции, в результате чего изменяется их относительная величина на единицу продукции. Это расход на отопление и освещение помещений, заработная плата АУП, амортизационные отчисления, административно-хозяйственные расходы и т.д. Условно-переменные расходы зависят от объема производства продукции, они растут или уменьшаются в соответствии с изменением объема выпуска продукции. К ним относятся затраты на сырье и основные материалы, технологическое топливо, основную заработную плату рабочих.

В основе калькуляции себестоимости продукции используют классификацию затрат по степени однородности затрат. Так, элементные затраты имеют единое экономическое содержание для данного звена независимо от их назначения.

Это материальные затраты, заработная плата, амортизация, расходы по реализации, непроизводственные платежи и прочие расходы. Соотношение между данными элементами затрат представляет собой структуру затрат на производство продукции. Комплексные затраты включают несколько элементов затрат, т.е. разнообразны по составу, но едины по экономическому назначению. Это общецеховые расходы, потери от брака и прочие.

В состав затрат, относимых на себестоимость продукции, относятся все виды расходов, связанные с производством данного вида продукции, и подтвержденные соответствующими документами, кроме: расходов на командировочные и представительские расходы; расходы по выплате вознаграждений, в виде процентов за кредит, дисконта или купона; расходы по выплаченным сомнительным обязательствам; расходы на научно-исследовательские, проектные, изыскательские, опытно-конструкторские и геолого-поисковые работы, благотворительная и спонсорская помощь, штрафы и пени и подобные расходы. Часть из указанных расходов относится на вычеты в виде расходов периода, и уменьшают налогооблагаемый доход, а часть покрывается за счет прибыли.

Расходы компании, не включаемые в себестоимость продукции и относимые на вычеты

К расходам компании, не включаемым в себестоимость продукции и относимым на вычеты относят расходы, определяемые как расходы периода. Значение данной группы расходов заключается в том, что, несмотря на то, что они не включаются в себестоимость продукции, они уменьшают размер налогооблагаемого дохода, а значит и сумму корпоративного подоходного налога подлежащего к уплате в бюджет. В состав этих расходов включают:

· компенсации при служебных командировках и по представительским расходам в пределах норм, установленных Правительством Республики Казахстан;

· расходы по выплате вознаграждений по полученным займам (в том числе финансовый лизинг), кроме кредитов, полученных на строительство, а также по выплате дисконта или купона по долговым ценным бумагам и по выплате вознаграждений по вкладам (депозитам) в пределах, установленных Налоговым Кодексом РК;

· расходы по выплате сомнительных обязательств, которые ранее были признаны доходом (непогашенная кредиторская задолженность);

· расходы по списанию сомнительных требований, возникших в результате реализации товаров (работ, услуг) и не удовлетворенные в течение трех лет с момента возникновения требования или банкротства дебитора (не погашенная дебиторская задолженность);

· расходы по отчислениям в резервные фонды, осуществляемые недропользователями по ликвидации последствий разработки при ее завершении, а также банками и другими организациями, осуществляющими банковские операции по созданию провизии по сомнительным и безнадежным активам (предоставленные кредиты, размещенные депозиты, дебиторская задолженность, условные обязательства) (только этими субъектами);

· расходы на научно-исследовательские, проектные, изыскательские и опытно-конструкторские работы, кроме приобретения основных средств и других затрат капитального характера;

· расходы по выплате страховых премий по договорам страхования, кроме накопительного, в пределах установленных норм, а также обязательные и другие взносы, осуществляемые банками участниками системы коллективного гарантирования вкладов;

· расходы на социальные выплаты по временной нетрудоспособности, по оплате отпуска по беременности и родам, по возмещению вреда, причиненному на производстве, по отчислениям в Государственный фонд социального страхования, добровольные профессиональные пенсионные взносы в пределах норм;

· расходы на геологическое изучение и подготовительные работы к добыче природных ресурсов относятся на вычеты в виде амортизационных отчислений по нормам недропользователя, не превышающим 25%;

· превышение сумм отрицательной курсовой разницы над суммой положительной курсовой разницы;

· штрафы и пени, связанные с получением совокупного годового дохода, за исключением подлежащих внесению в государственный бюджет;

· уплаченные в текущем периоде налоги, кроме налогов, исключаемых до определения СГД (например, НДС, налоги на собственность, индивидуальный подоходный налог, социальный), корпоративного подоходного налога, налога на чистый доход уплачиваемого нерезидентами и налога на сверхприбыль уплачиваемого недропользователями.

Данные расходы относятся на вычеты, при наличии документов, подтверждающих эти расходы при условии, что они были осуществлены для получения совокупного годового дохода данного налогового периода.

Эти расходы объединяет то, что:

· их нельзя отнести на себестоимость конкретного вида продукции; -

· они связаны с получением совокупного годового дохода в целом и являются производственной, правовой или социальной необходимостью; -

· некоторые из них относятся к затратам, которые носят долговременный характер; -

· они не стабильны по величине; -

· не постоянны; -

· они окупаются на протяжении длительного времени.

Система распределения и использования прибыли

Прибыль как экономическая категория отражает чистый доход, созданный в сфере материального производства в процессе предпринимательской деятельности. Формирование прибыли в результате процесса производства и реализации продукции свидетельствует о признании общественной полезности этой продукции. Прибыль есть результат превышения полученного дохода от производства и реализации продукции, работ и услуг над затратами, вложенными в производство и реализацию этой продукции. Прибыль выполняет следующие функции: характеризует экономический эффект- подтверждает целесообразность данного бизнеса; отражает конечный финансовый результат - показывает то, что в итоге было достигнуто; выполняет стимулирующую функцию, поскольку именно она служит источником самофинансирования; служит источником формирования бюджетов разных уровней, как в виде налогов, так и в виде различной спонсорской помощи или других направлений перераспределения.

Объектом распределения на предприятии является балансовая прибыль. Под распределением прибыли понимается ее направление в государственный бюджет и по статьям использования на предприятии. Законодательно распределение прибыли регулируется в той ее части, которая поступает в бюджеты разных уровней в виде налогов и других обязательных платежей. Определение направлений расходования прибыли, остающейся в распоряжении предприятия, структуры статей ее использования находится в компетенции предприятия.

В основе распределения прибыли заложены следующие принципы:

· прибыль, получаемая предприятием в результате производственно-хозяйственной и финансовой деятельности, распределяется между государством и предприятием как хозяйствующим субъектом;

· прибыль для государства поступает в государственный бюджет в виде налогов, ставки которых не могут быть произвольно изменены. Состав и ставки налогов, порядок их исчисления и взносов в бюджет устанавливается законодательно. Из прибыли в бюджет уплачивается корпоративный подоходный налог, налог на чистый доход, уплачиваемый нерезидентами, налог на сверхприбыль уплачиваемый недропользователями, а также штрафы, пени и неустойки, начисленные в доход государственного бюджета;

· величина прибыли предприятия, оставшейся в его распоряжении после уплаты налогов, не должна снижать его заинтересованности в росте объема производства и улучшении результатов финансово-хозяйственной деятельности; *

· прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия, в первую очередь, направляется на накопление, обеспечивающее его дальнейшее развитие, и только в остальной ее части на потребление.

На предприятии распределению подлежит чистая прибыль, т.е. прибыль, оставшаяся в распоряжении предприятия после уплаты налогов. Распределение чистой прибыли отражает процесс формирования фондов и резервов предприятия для финансирования потребностей производства и развития социальной сферы.

Распределение чистой прибыли является одним из направлений внутрифирменного планирования. Порядок распределения и использования прибыли на предприятии фиксируется в уставе предприятия и определяется дивидендной политикой, которая разрабатывается соответствующими подразделениями экономических служб и утверждается руководящим органом предприятия (правлением, советом директоров, собранием акционеров). В соответствии с уставом или положениями дивидендной политики на предприятии могут составляться сметы расходов, финансируемых из прибыли, либо образовываться фонды специального назначения: фонд производственного и научно- технического развития, фонд социального развития, фонд материального поощрения. Вся прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия, подразделяется на две части. Первая увеличивает имущество предприятия и участвует в процессе накопления. Вторая характеризует долю прибыли, используемой на потребление. При этом, как правило, не вся прибыль, направляемая на накопление, используется полностью. Остаток прибыли, не использованной на увеличение имущества, имеет важное резервное значение и может быть использован в дальнейшем для покрытия возможных убытков, финансирования различных затрат. Нераспределенная прибыль свидетельствует о финансовой устойчивости компании, о наличии внутреннего источника для последующего развития.

Функции финансов корпорации

Корпоративные финансы выполняют три функции:

формирование капитала;

распределение и использование капитала;

контроль над формированием, распределением и использованием капитала.

Формирование капитала заключается в формировании активов корпорации путем их привлечение через финансовый рынок.

Выполнение этой функции зависит непосредственно от состояния финансового рынка. Главная цель корпорации в определении структуры капитала - достижение оптимальной структуры, при которой цена капитала будет низкой, а стоимость корпорации - высокой.

Назначение функции распределения и использования капитала заключается в инвестировании согласно планам предпринимательской деятельности корпорации. Эта функция связана с разработкой инвестиционной политики корпорации с соответствующим последующим принятием управленческих решений. Принятие решений определяется поставленной целью - получением прибыли и ее направлением на дальнейший рост капитала.

Назначение контрольной функции заключается в обеспечении балансового соответствия между сформировавшимся капиталом и его расходованием, т.е. инвестициями корпорации.

Взаимосвязь функций корпоративных финансов, финансовой и инвестиционной политики, а также процесса принятия соответствующих решений показана на рис. 2.2.

В процессе финансовой деятельности корпорации происходит непрерывный процесс формирования денежных средств, их накопления и направления на соответствующие цели корпорации. То есть, образуется непрерывная циклическая взаимосвязь, которая именуется также стоимостным циклом (рис. 2.3).

Формирование успешной финансовой стратегии, основанной на повышении имиджа корпорации по стоимостному циклу, означает понимание того, что элементы этого цикла должны не только функционировать в заданном направлении, но и взаимодействовать между собой.

Рис. 2.2. Взаимосвязь функций корпоративных финансов , финансовой, инвестиционной и управленческой политики корпорации

Рис. 2.3.

Такие взаимосвязи показаны на рис. 2.3 в сносках:

• - между положенными в основу экономическими принципами и денежными потоками;
• - между формированием потоков денежных средств и их внешним использованием;
• - между доходностью, денежными потоками и рыночной стоимостью ценных бумаг;
• - между внешними рынками капитала и потребностями корпорации в использовании таких рынков;
• - между доступными возможностями инвестирования и будущим конкурентным положением корпорации.

Финансовая политика корпорации

Процесс реализации финансовой политики корпорации происходит в три этапа, среди которых:

разработка научно обоснованных целей функционирования и развития финансов корпорации;

построение и использование соответствующего финансового механизма;

осуществление практических действий, направленных на достижение разработанных задач и поставленных целей.

Разработка научно обоснованных целей функционирования и развития финансов корпорации формируется на основе изучения требований экономических законов, всестороннего анализа перспектив совершенствования производства и потребностей корпорации и его владельцев.

Первый этап заключается в определении целей, направлений и основных задач финансовой политики. Этот этап реализации финансовой политики в корпорации зависит от экономического состояния государства, цели создания корпорации, организационной формы и размеров данной компании. Определение основных направлений использования финансов заключается в разработке стратегии и тактики финансовой политики, исходя из поставленной цели, учитывая возможности роста и использования финансовых ресурсов, а также внешних и внутренних факторов.

Второй этап реализации финансовой политики заключается в создании соответствующего, адекватного финансового механизма. Данное состояние зависит от использования элементов финансового механизма, его форм и методов формирования, организации финансов корпорации, рынка ценных бумаг, а также от созданного правового поля в государстве и от сочетания директивного и регулирующего видов финансового механизма.

Финансовый механизм - это наиболее динамичная часть финансовой политики, его изменения происходят с решением различных тактических задач, он сразу реагирует на все изменения, которые происходят у субъектов финансовых отношений.

Осуществление практических действий, направленных на достижение поставленной цели, означает построение соответствующей системы управления финансами. Прямое влияние финансовой политики на экономику начинается именно на третьем этапе реализации. Этот этап определяется содержанием и процессами, происходящими на первых двух этапах реализации финансовой политики. Данный этап предполагает направленную деятельность хозяйствующего субъекта финансовых отношений, которая связана с практическим применением финансового механизма. Такая деятельность осуществляется специальными организационными структурами - финансово-экономическим аппаратом корпорации. Управление использует ряд методов: прогнозирование, планирование, регулирование, контроль. Все эти методы обеспечивают реализацию мер финансовой политики.

Важно подчеркнуть, что реализация финансовой политики возможна, если каждый этап является соответствующим и адекватным: поставленной цели - адекватный финансовый механизм, финансовому механизму - соответствующая система органов управления. Все этапы реализации финансовой политики взаимосвязаны и взаимообусловлены.

В обобщающем виде механизм реализации финансовой политики представлен на рисунке:

Рис.2.4.

Первый этап определяет финансовую стратегию корпорации (формирование долгосрочных целей финансовой деятельности) и зависит от особенностей осуществления финансового менеджмента. Поэтому возникает необходимость классификации корпораций по следующим признакам:

форма собственности (государственная, коллективная);

организационно-правовая форма деятельности (общество, кооператив, коммунальное предприятие);

отраслевой признак (сфера материального производства, обслуживания, посредническая деятельность);

размер корпорации (крупная, средняя);

размер собственного капитала;

монопольное положение на рынке (специализированное, многопрофильное);

производственная характеристика и структура корпорации, технологический цикл;

стадия жизненного цикла (создание, развитие, разделение на дочерние предприятия, банкротство).

Второй этап реализации финансовой политики заключается в формировании тактики финансового менеджмента, а именно: в маркетинговых исследованиях, принятии ценовых решений, ориентации в сегментах рынка, управлении основным и оборотным капиталом, обеспечении финансовыми ресурсами, сбалансировании сроков поступления денежных средств, обеспечении рентабельности.

Третий этап решает основную задачу финансового менеджмента - построение эффективной системы управления финансами, т.е. создание соответствующей финансовой службы корпорации.